雪视角 第89章 学市现率

市现率，简称PCF，其中的CF是现金流cash flow的缩写。

市现率=股价/每股现金流。

我们评估一家公司，往往希望这家公司每年能赚的现金流越多越好，而现金流作为分母算出来的市现率，肯定是越小越好。

市现率这个指标一般专业投资者才会去看，新手基本没人看这个指标，他们都是屁股决定脑袋，扫一两眼市盈率和市净率就已经考虑要不要投资了，或者数都没看光听隔壁王大妈的小舅子说哪家公司好，就已经投资了。

大家发现没有，一般情况下，无论是市盈率PE、市净率PB，还是市销率PS和市现率PCF，都是越小越好，只有市占率是越大越好。

市现率PCF中的现金流，其实特指经营性现金流，没有考虑公司的筹资和融资活动的现金流，这就好比我们评估一个人值多少钱只看他的工资收入，而不看他对外投资和借债情况一样，比较片面。

在这里没学过财务的小白需要知道，现金流量表分为三大块，分别是经营活动、投资活动和筹资活动，就好像一个卖煎饼的大妈不仅是煎饼摊赚钱，自己也去投资同时像银行借款买房一样，都涉及这三类活动。

只有经营、投资和筹资结合起来看，才能看出一家公司整体运营现金流的能力。

只会自己造血而不会借钱发展，自己现金流充裕但不会对外投资，会投资也能借钱但自己的主业赚不来钱总是失血，都说明公司不能很好的运用或者产生现金流。

我们如果单看市现率PCF这个指标，我们可以看到PCF越小，说明企业每股现金流增加额越多，说明企业现金流越充裕，经营压力也随之越小。

所以我们看一家企业目前压力大不大，别看它的PE、PB和PS，就盯着它的PCF。

现金流多的企业有各种好处，账上钱多了可以投入扩大再生产，或者去并购别的公司，鹅厂爸爸的现金流很好我不说大家也知道，所以它才有足够的底气到处买买买，对面的阿里爸爸也跟它一起买买买，两家公司对于国产操作系统、数据库、芯片、人工智能和元宇宙没什么大的贡献，一个劲儿地都在走马圈地占山头搞垄断，不被大家长鞭策一下也是不行的。

各种横行霸道的底气在哪里？

其实就在现金流。

大家可以去瞄一眼这两家互联网头部公司的现金流，瞄了你就知道走马圈地是咋回事了，没办法，太有钱了，对方买我不买哪里行，毕竟行业是互联网，一个风口抓不准直接就被干死了。

目前大家长的意思是：你们有钱要不捐出来带带穷孩子，要不你就走出国门搞国际化，或者是搞那些被漂亮国垄断的高科技，别再想着买买买争地盘，之前买了的能卖就卖！都是一大家子人！搞什么小团体！

从这个意义上说，现金流也不是越多越好的，多了还得学会用，用还要用在刀刃上，不仅公司需要，社会需要，国家也得需要。

一个字：难。

大家多看看PCF这个指标有好处，因为利润很容易造假，但是现金流一般很难造假，有钱就是有钱，没钱就是没钱，查银行账户就完了。

大家如果多去关注公司的现金流，可以帮你们避过很多暴雷的风险。

上雪可以告诉大家，绝大多数企业都不是因为亏损而死掉的，都是因为现金流断裂而死掉的，有些企业利润率不行，赚的都是辛苦钱，但现金流很好，人家辛苦，人家愿意，人家每年也能赚来很多现金，这样的公司其实还是可以投资的。

PCF这个指标可以检验市盈率PE是否合理，因为通常公司盈利增加的情况下，现金流都会变好，如果某家公司利润表里净利润增加了但现金流没怎么变，甚至反而还减少，我们就要给这家公司财报打个问号了，估计是应收账款变多了，营收账款变多不是什么好事，说明企业没有能跟原来一样那么容易收回来钱了。

关于营收账款的更多具体情景请见《投行之路》，上雪就不重复了，《投行之路》里也写了不少企业如何财务造假的手段，大家自己去翻。

当然，市现率也有自己的缺陷。

对于那些还没产生现金流的公司，市现率明显不适用；市现率用年度数据算更加准确，也就是企业每年披露的年度报告里的经营性现金流数值才有参考意义，其他季度数据使用价值不大。

有人做过测算，把过去几十年市盈率比较低的一揽子股票全买了，长期持有，发现效果不好。

如果不好呢？

上雪告诉大家一个结论：牛市里，买市现率低的公司大概率跑输指数，只有在熊市里去捡现金奶牛才是正确的操作，能产奶，往下跌都是有下限的。

换而言之，一旦公司开始产生了稳定现金流，那么市场就可以用未来现金流贴现模型为它估值，这家公司就出现了“价值铆”，所以熊市再怎么跌，大家心中有价值，不至于好无底线的恐慌性抛售。

当然，这次的港股科技股是个例外，遇到了大国博弈、局部战争、政策制裁、金融监管、退市风险和流动性危机六重打击，市场完全疯了，不过就算市场已经疯成这样了，大家也可以看到有现金流的头部两家公司跌幅小于其他还在烧钱的公司，就算出现超跌，涨回来也非常快，这就是“价值铆”的威力。

总之大家记住一句话：牛市可以听故事，但熊市一定要看现金。

最后，我们总结一下这一章的内容：

1、市现率=股价/每股现金流，现金流特指经营性现金流。

2、我们如果想看一家企业目前经营压力大不大，别看它的PE、PB和PS，就盯着它的PCF。

3、PCF比其他的估值指标更可靠，因为现金流的造假难度很高。

4、当我们看到一家公司PE不错的时候，最好再用PCF检验一下。

5、牛市里，买市现率低的公司大概率跑输指数，只有在熊市里去捡现金奶牛才是正确的操作。

6、对于利润率低，不稳定的公司我们不要急于否定，可以算算它的市现率，说不定你们会找到下一个亚马逊。

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